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4093555c0m_沪指突破3000点和这件事有关?“降息周期”要开启了

2020-01-11 17:03:44 来源:三百德字网 点击:3618

4093555c0m_沪指突破3000点和这件事有关?“降息周期”要开启了

4093555c0m,突如其来,央妈“降息”!

央行5日公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

此番是2018年4月以来央行首次调降1年期MLF利率,该动作远超市场预期,A股随之应声大涨!上证综指重新站上3000点!

此前,市场普遍预计,在通胀隐忧下,央行今日大概率会在续作MLF的同时维稳利率,或是进行“MLF+TMLF”组合操作。

为何突降MLF利率?有何影响?

央妈为何出其不意“出招”?

市场人士普遍认为,此番下调MLF利率,说明央行对于“稳增长”的权重大过“控通胀”。

最近,对央妈来说,有两件事情一定是萦绕心头挥之不去:

一是实体经济下行的压力。10月中国制造业采购经理指数PMI指数继续放缓,环比下降0.5个百分点至49.3%,创今年二季度以来最低水平;今年三季度国内生产总值(GDP)同比增速6%。

二是通胀隐忧的浮现。9月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%。

今日MLF利率的下调,说明央妈在稳增长和控通胀的艰难抉择中,优先选择了前者。

光大证券首席银行业分析师王一峰表示,“稳增长”权重超过“控通胀”,降低MLF利率旨在加大对实体经济的支持力度。

他认为,本次MLF下调是通过改革降低融资成本的主要操作。从控通胀意义上讲,MLF价格本身只有信号意义,影响市场预期更多一些,对于当前的结构性通胀没有太实质的意义。

广发证券首席宏观分析师郭磊持类似看法。他认为,MLF调降5个基点的信号意义大于实际意义,这轮利率快速上行对企业融资环境带来了一定影响,部分企业推迟或取消债券发行。央行需要稳定利率预期,避免利率上行预期过于集中影响实体融资。

郭磊还表示,此次操作可以巩固“降成本”的任务,避免降低融资成本的成果被利率的这轮周期性上升削弱。

中信证券固定收益首席分析师明明认为,MLF小幅下调利率有几方面原因。一是实体经济压力大。二是“猪肉通胀”不会对货币政策形成制约,货币政策主要关心核心通胀。三是最近债券市场利率上行幅度明显,包括一些企业取消发行,影响实体经济融资,因此央行适时调降利率,有利于平稳债券市场运行,发挥金融支持实体经济作用。

国泰君安证券研究所固收团队表示,央行今日操作对市场有短期利好。“过去两个月债市的连续调整期间,投资者对于货币宽松预期的修正是同步的。在普遍已经对年内货币宽松不抱有幻想的情况下,突然‘降息’对投资者的情绪和心理都是一个极大的支撑。再加上连续调整两个月后本来就蕴含了技术性的反抽动力,因此短期债市将会迎来反弹。”

LPR或同步下调

LPR机制改革后,与MLF利率挂钩,MLF利率成为“利率之锚”。

市场人士普遍认为,央行降低MLF利率是为了引导LPR报价下行,进而传导至企业融资利率的下行,预计11月LPR报价将有所下调。

王一峰预计,11月LPR将同步下调5个基点,成为建立“MLF—LPR”联动机制以来的第一次实践。原因如下:

央行希望通过进一步疏通货币政策传导机制,来加大对于实体经济的扶持力度。而逐步引导LPR下行,尤其是推动LPR减点操作来消除银行对于大型企业的超额利润,迫使商业银行加强自身风险定价能力建设,更多运用市场化力量来推动服务小微民营企业。

中国民生银行首席研究员温彬表示,按照LPR新机制,下调MLF利率应该在随后的LPR报价中同步、等量反映,预计11月20日1年期LPR利率为4.15%。随着LPR新机制日益成熟和完善,企业实际融资成本会有明显的下降。

“开启降息周期”预期升温

今年以来,随着全球经济增速放缓,多国央行纷纷降息应对,美联储今年内连续3次降息。今日MLF利率下调,引发了“我国是否会开启降息周期”的讨论。

国泰君安证券研究所固收团队认为,此次MLF利率下调是上一轮加息周期结束以来的首次政策利率下调操作,进一步实锤了国内降息周期开启(该团队此前认为LPR利率首次下调就是降息周期的开启)。

天风证券银行业首席分析师廖志明预计,未来一两年公开市场将有小幅降息。“美联储今年已经连续降息3次,虽然目前美联储可能暂停降息,但美国利率下调为中国货币政策打开了空间。不过,中国货币政策的空间也受制于CPI压力。如果明年年中CPI压力明显缓解,预期MLF下调空间还有30个基点。”

市场上亦存在不同声音。

王一峰认为,虽然未来仍受制于市场预期、跨境资本流动和国际宏观政策协调性的制约,但我国央行货币政策“以我为主”的基调不会改变。

“我国央行前期并未跟随操作‘降息’,本次下调MLF 5个基点更多是跟随性下调,同时下调幅度也相当克制,可见央行仍期望货币政策保持定力,珍惜传统货币政策的空间。未来看,MLF仍有下调空间,但下一阶段定向降准等结构性工具使用可能性更大。”王一峰表示。

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